En este sentido siete de las 91 entidades sometidas al Test de stress no lo han superado, la peor parte se la ha llevado España donde cuatro grupos de cajas (Banca Cívica, Cajasur, Diada, Espiga y Unnim) más Caja Sur, no lo han superado, en lo que respecta al resto de Europa, en Grecia Atebank y en Alemania Hypo Real tampoco consiguieron superarlo.

A pesar de esto, el mercado estimaba que serían 10 entidades las que no superarían la mencionada prueba siendo al final un dato entre neutral y ligeramente positivo para el mercado como parecen reflejar las cotizaciones de los principales índices.

Desde el punto de vista de los datos macroeconómicos destacan las buenas referencias de las principales economías en Europa mientras que la tendencia al otro lado del Atlántico continua siendo negativa, incrementando las dudas sobre la recuperación de la economía en EEUU. Respecto de esto último, Ben Bernanke –presidente de la FED–, comunicó en su comparecencia ante el Congreso de EE.UU. que el panorama económico de ese país es incierto y su capacidad de crecimiento moderada, con lo que el banco central se está preparando para adoptar nuevas medidas en el futuro, si la situación así lo requiere.

Este escenario ha llevado a los inversores a apostar por la moneda comunitaria, la que se apreció superando los 1,29 US$/€


Materias primas:
Los metales básicos avanzaron en su cotización la semana pasada arrastrados por las caídas del dólar y una cierta disminución de la aversión al riesgo, el plomo fue el que más subidas protagonizó un 7,9%, seguido del níquel (6%) y cobre el cobre (5,2%); el oro por su parte retrocedió un 1,1%.


Cobre:
En la pasada semana, el precio del cobre cerró con subidas del 5,2% en la Bolsa de Metales de Londres. Este avance se da en un entorno de menores inventarios, que cayeron 2,1%, totalizando 625.000 toneladas métricas.

Para analizar la situación actual del cobre, desde el punto de vista fundamental, nos detendremos en el estado de los inventarios, los warrants cancelados, la curva forward de precios y el interés abierto.

Por el lado de los inventarios, estos decrecieron hasta un total de 625,366 toneladas métricas, volumen que podría abastecer unas 1,8 semanas, atendiendo a la actual demanda mundial de cobre. De estas, 419.650 provienen de la BML, 91.794 del COMEX y 113.922 de SHFE. Cuatro semanas de consumo es el nivel que se considera como el mínimo que requiere la industria para operar sin problemas ni estrecheces. Es importante para intentar adelantarnos a los movimientos de los inventarios semanales de la BML, hacer un seguimiento de los warrants cancelados o inventarios comprometidos que, como hemos comentado, constituirán una anticipación de la probable salida de los inventarios, con el problema de que no se especificará el momento en que se realizarán y que, es posible descancelarlos. En este sentido, se incrementó de forma importante el volumen de los contratos, alcanzando los 9% del total de existencias en BML, algo que anticiparía una subida de la actual tasa de salidas.

Por otro lado, si examinamos la diferencia entre los precios presentes y futuros (curva forward) se redujo el contango (precios futuros mayores que precios actuales) hasta los 9 meses mientras que, a partir de ahí en adelante, se mantiene el backwardation (precios futuros menores que precios actuales). El backwardation se asocia a escenarios en los que existe escasez física actual de cobre mientras que el contango hace referencia a lo contrario, generalmente se hace a la vez el seguimiento de los inventarios.

Desde el punto de vista del interés abierto, que es importante para valorar los posibles movimientos de los inversionistas sobre estos mercados, en la BML estos han mostrado que la pasada semana, a partir del miércoles se incrementó la apertura de posiciones largas.


Cacao:
Movimientos “extraños” podrían adelantar mayores avances del cacao.

En el mercado del cacao se produjo un hecho que está generando cierta inquietud y malestar entre los inversores en este activo.

La firma de commodities Armajaro adquirió el pasado viernes 16 de julio casi todas las existencias físicas de cacao que se entregaron como consecuencia del vencimiento de julio en el mercado de futuros de Londres, alimentando los temores de una escasez de suministros tras las cosechas de septiembre-octubre. La entrega totaliza unas 240.000 toneladas y supone la mayor adquisición de los últimos 14 años generando un desembolso cercano a los 620 millones de libras.


La inquietud viene generada por los temores respecto a una futura estrechez entre la oferta y la demanda tras el levantamiento de la cosecha en septiembre de los principales productores en África; Costa de Marfil (1º productor mundial produce en torno al 35% del total mundial), Ghana (2º productor mundial 16% del total). Hasta el momento parece que la cosecha 2009/10 en Costa de Marfil, teniendo en cuenta las llegadas a puerto asciende a 1.075.000 toneladas a 18 de julio, desde el comienzo de la temporada, en octubre del año pasado, totalizando el año pasado 1.091.573 toneladas para el mismo periodo. Las excesivas lluvias, que parecen haber dado un respiro en los últimos días, están disminuyendo tanto la producción como la calidad del cacao. Estando por lo tanto, la cosecha 2009/10 prácticamente finalizada y siendo las previsiones de una producción de Costa de Marfil en torno a 1,2 millones de toneladas, se puede hablar de un cierto soporte de los precios desde el punto de vista fundamental.

La mencionada operación, ha provocado un cierto malestar entre los operadores por la influencia sobre los precios que puede tener la concentración de un volumen tan considerable por parte de un solo participante. Este malestar ha generado que se presenten quejas a la bolsa de futuros de Londres en relación a la excesiva concentración de posición, amenazando algunos participantes incluso a negociar en el mercado americano ICE que mantiene un régimen regulatorio más estricto. Es interesante recordar que la firma Armajaro fue ya objeto de una investigación por parte de la Financial Services Authority (Regulador británico), por una operación similar sobre el cacao en 2002 y la FSA no tomó ninguna medida en ese momento.

Nos encontramos por lo tanto con un mercado en máximos, en Londres, con cierto soporte desde el punto de vista fundamental ya que podría haber una cierta estrechez de la oferta, y con una importante firma haciendo una clara apuesta alcista respecto a los precios de este activo.

Examinemos a continuación este activo desde el punto de vista técnico (mercado ICE): Las caídas parecen haberse detenido en el soporte de corto plazo sobre los 2.920USD. La vela de la sesión del día 20, tipo “martillo” invita a pensar en un rebote, pero solo sería recomendable comprar si se superase el máximo del citado “martillo” en 3.006USD. En la jornada de hoy, lejos de producirse el rebote hemos visto de nuevo caídas y una vela diaria de aspecto bajista. Así que para las próximas sesiones, la superación al alza del citado nivel de los 3.006USD o la pérdida del soporte de los 2.920, definirán seguramente la dirección del precio.

De no producirse el rebote durante las sesiones restantes en la semana, el gráfico semanal nos invitaría a esperar. La vela semanal de cobertura, que “engulle” por completo a la de la semana anterior, tiene implicaciones bajistas. De perderse el citado soporte en 2.921, buscaríamos puntos de entrada en la próxima zona de soporte en los alrededores de 2750.

Divisas:
¿Reacción negativa del dólar canadiense tras la subida de tipos?


El Banco de Canadá elevó sus tipos 25 puntos básicos hasta los 0.75%, en lo que supone el segundo movimiento de estas características en lo que llevamos de verano y de año. Cubriendo las expectativas, la máxima autoridad monetaria ha tratado de enfriar el anuncio dando a entender que a pesar de lo que el mercado descontaba, este movimiento al alza ha sido estudiado cuidadosamente y no representa una tendencia clara de alzas en los próximos meses. “Las posibles subidas se valoraran teniendo en cuenta la evolución de la economía Canadiense y el entorno macroeconómico en las siguientes 7 semanas”.

La llamada a la prudencia y la moderación del mensaje respecto de posibles subidas de tipos en el futuro ha generado una cierta presión bajista para el Dólar Canadiense.

El Banco Central ha ido más allá en su mensaje de cautela, revisando a la baja su crecimiento para el 2010 y el 2011 limitando cualquier connotación positiva de esta reunión, la economía canadiense se espera que crezca a un ritmo del 3.5% en 2010 y un 2.9% en 2011 una revisión claramente a la baja puesto que las anteriores estimaciones eran de un 3.7% y un 3.1% respectivamente.


El mes pasado, la tasa de desempleo descendió hasta el 7.9%, su nivel más baja desde 2009, siendo esta una de las principales razones por las que la máxima autoridad monetaria continua sus movimientos al alza de las tasas de referencia, pero a pesar de este alentador dato, existen síntomas de debilidad en lo que respecta al consumo, inventarios de negocios y sector inmobiliario que podrían acabar lastrando el crecimiento.